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中高等级为主,短期依旧看好城投——信用债周报本周专题:涤纶产业链基本面分析。1)涤纶产业链分析。涤纶产业链大体可以分为炼化-芳烃-PTA-聚酯几大块,下游主要用于纺织行业。具体来看,PX对外依存度高,自给率只有38.8%,国内PX产能增长一直十分缓慢,就价格来说,今年PX价格、价差回落至低位,当前PX生产盈利性较弱。PTA方面,今年以来价格回落,但仍较15-16年低点高出不少,盈利空间尚不错。聚酯方面,涤纶长丝价差相对平稳,当前水平尚属不错。2)下游需求走势转弱。全球经济下滑以及与美国贸易摩擦导致服装出口需求增速转负,并且我国纺织纱线、织物及制品出口以及纺织原料及纺织制品出口均较低迷。此外,由于去年同期基数过高,且经济增速放缓影响居民收入增长,国内纺织服装零售额增速下台阶,对应上游长丝需求增速也有明显下滑。3)产能释放初期,龙头价值待发掘。PTA产业链的库存处于相对较低水平,PTA和聚酯厂商开工率较高。未来行业产能释放增多,我们预计2019年后,PX、PTA、涤纶长丝产能增速分别为240%、73%、25%。从产业链利润来看,未来PX产能增速大于PTA,涤纶长丝产能增速相对较低,随着PX项目陆续投产,国内PX供应增多,价格预计会逐步回落,在外部环境相对稳定的情况下,利润将会继续向产业链中下游环节传导。此外,随着小产能逐步淘汰、龙头企业稳步扩产,PTA-涤纶行业集中度逐年提升,龙头地位进一步巩固。

策略展望:中高等级为主,短期依旧看好城投。上周信用债市场收益率小幅震荡,AAA级企业债收益率平均上行0.7BP,AA级企业债收益率较前一周平均小幅下行0.7BP,城投债收益率平均下行1.3BP。展望后市:信用债仍以中高等级为主。上周1年期短久期的低评级券收益率有所下行,主要是缩久期操作的效果,并非反映资质的下沉。上周央行货币政策委员会召开三季度例会,提出“要下大力气疏通货币政策传导,坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低,引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度”,进一步确认了“大水漫灌”的宽信用政策不会出现,企业融资端的改善需耐心等待,信用债尚未到下沉资质的时期,依旧以中高等级投资为主。

大部分人的知识虽不像这个女子一样匮乏,却不乏认为“中药无毒”的人。这其实是一种误解,中药如果应用不当,也与西药一样能引起毒副反应,轻则贻误病情,重则危及生命。根据2017年的《国家药品不良反应监测年度报告》,在使用中药的过程中,注射中药是引发不良反应和严重不良反应的罪魁祸首。

二、对2019年企业债券领域风险进行全面排查请各省级发展改革委对辖区内2019年企业债券本息兑付等风险进行全面排查,掌握辖区内企业债券还本付息压力和风险状况,并做好以下工作:(一)对排查后存在一定偿债风险的企业债券,提前会同各方制定应对方案,按月进行调度,按照市场化、法治化方式,及时推动化解风险。

尽管销售额一直维持上涨态势,中药注射剂的销售额增长率实际上在下降。从2014年高达6.58%的增长率开始,数据波动下跌,直到2018年负增长。日渐式微的背后,是官方对中药注射剂从未停止的收紧。2009年、2010年、2011年,国家药品监督管理局连续三年出台《关于做好中药注射剂安全性再评价的通知》。

随后他拍了拍斜跨在身上的包:“资料已经都带过来了,希望能够尽快办好落户的手续。”像刘文一样,非京籍在京就业,想要落户天津的人不在少数,记者在现场随机问了几十个人,除了少数是在天津工作的人员来办理落户外,大部分都是这种情况。对于他们来说,教育、住房等都是优先考虑的因素,同时,“离北京近”也是他们一直挂在嘴边反复谈论的话题。

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